Економічний вплив коронавірусу: що потрібно знати лікарям загальної практики

Ми перебуваємо у найважливішій точці нашого економічного майбутнього, оскільки коронавірус (COVID-19) зазнав руйнування у всіх аспектах нашого повсякденного життя. Коли ми входимо на ведмежий ринок, венчурний капітал та стартап-спільнота повинні заглиблюватися не тільки в стартовий збір коштів, як вказує «Чорний лебедь» Sequoia, але і з генеральними партнерами (GP) та їхніми зусиллями по збору коштів.

Як відомо більшості, Plexo Capital інвестує як обмежений партнер (LP) у венчурні фонди (синонім GP), а також інвестує безпосередньо в компанії. Ми хотіли поділитися деякими думками щодо впливу на лікарів загальної практики, коли ми вступаємо в цей непередбачуваний час. Цей аналіз буде відрізнятися залежно від того, де знаходиться процес загальної практики (тобто, з огляду на вихід на ринок, середину збору коштів або нещодавно закриття фонду). Давайте розглянемо деякі з цих сценаріїв та надамо контекст для наших рекомендацій на основі динаміки, яку ми бачимо на ринку.

Зважаючи на це, ми рекомендуємо лікарям-практикумам читати весь документ, оскільки можуть бути цікаві для лікарів-практикувань, які можуть не знаходитись у цій конкретній точці процесу (наприклад, вплив змін на побудову портфеля для загальних лікарів на ринку також може зацікавити Лікарі, що розглядають можливість виходу на ринок).

Лікарі, що враховують вихід на ринок

У Plexo Capital ми радимо лікарям-практикам створити дворічний графік процесу збору коштів після завершення дії обмеженого партнерського договору (LPA) та кімнати даних. У цей час важливо пам’ятати, що збір коштів - це робота на повний робочий день. Лікарі-спеціалісти повинні планувати покрити два роки життєвих витрат протягом періоду збору коштів та потребуватимуть фінансування зобов’язань щодо фонду загальної допомоги - як правило, 1-2% від загального фонду. Це може бути приголомшливою пропозицією для лікарів, які не отримали користі від значної події ліквідності або мають значні резерви грошових коштів, особливо коли на ринку є відкат.

Окрім того, ми вважаємо, що для ГПЛ буде складним ринок залучити як менші, так і інституційні.

Менші ВП відчувають (або незабаром) посилений (або сприйнятий) фінансовий тиск

Що стосується менших LP (наприклад, індивідуальних інвесторів, фізичних осіб з високою вартістю, менших сімейних офісів тощо), ми підозрюємо, що зменшиться готовність прийняти зустріч або взяти на себе зобов’язання, враховуючи, що їхній загальний портфель зменшився через слайд на державних ринках. Ці менші інвестори, можливо, не понесли жодних реалізованих збитків; однак вони можуть відчувати себе біднішими, бачачи, як вартість їхнього портфеля зменшується за останній місяць. В інших випадках деякі окремі інвестори, можливо, думали над тим, щоб збільшити приріст капіталу для залучення фондів ВК і, ймовірно, переглядають ці плани.

Інституційні LP часто загальмовуються для ясності ринку

Конференції та щорічні загальні збори, відмінені та перенесені, впливатимуть на здатність зустрічатися з потенційними лікарями загальної практики з особливим акцентом навколо інституціональних ліцензій, які впроваджують широкі заборони на поїздки. Анекдотично, ми чуємо, що багато інституційних LP зосереджені на своїх існуючих лікарях та витрачають свій час на роздуми про нові зобов’язання, коли вони чекають, щоб побачити більше ясності від ринку.

Рекомендація Plexo Capital: Лікарі, які планують вийти на ринок, повинні переглянути свої плани. Вони завжди можуть відкласти відстрочку, поки не з’явиться чіткість та визначеність ринку.

Лікарі загальної практики в середині фандрайзингу - Вплив збільшення часової шкали + Нестача в цільовому фонді

Для нових менеджерів (зокрема жінок та кольорових людей) історично складно було зібрати фонд. Це стане складніше лише за нинішніх обставин. Лікарі загальної практики, які зараз є на ринку, повинні підготувати сценарії до розширеного строку збору коштів, а також недооцінювання їх цілі для розуміння впливу на: 1) наявні плати за управління, 2) покриття авансових витрат та 3 ) модель побудови портфеля.

Зниження плати за управління внаслідок меншого розміру коштів вплине на операційні плани

Лікарі-спеціалісти повинні моделювати свої операційні плани для декількох сценаріїв, що нижче розміру їх цільового фонду та створити мінімальний життєздатний розмір фонду (або MVFS, що є терміном, який ми дізналися від Beezer Clarkson з Sapphire Ventures). MVFS повинен відображати мінімальний розмір фонду, який може фінансувати реалістичний операційний план для виконання моделі загальної практики, який включає мінімальну зарплату, прийнятну для лікаря загальної практики.

Попередні витрати потрібно покривати довше, оскільки перші розширені / капітальні виклики будуть розширені

Лікар-консультант повинен подумати про витрати, понесені протягом періоду збору коштів до первинного закриття та залучення капіталу. Більшість LPA передбачають певний поріг витрат на формування фондів, хоча ці витрати, як правило, несе GP, а не відшкодовуються, поки не буде завершено перше закриття та не буде залучено капітал. Подовження строку збору коштів означає, що лікарям-терапевтам може знадобитися плавати ці витрати протягом тривалого періоду часу.

Моделі побудови портфеля впливатимуть, якщо буде залучено менший фонд

Якщо буде збільшена менша сума, лікар повинен врахувати вплив на модель побудови портфеля. Як правило, лікар-терапевт розробляє модель на основі цільової суми, що збільшується, що призводить до:

  • Бажана кількість портфельних компаній
  • Відсоток угод, куди веде лікар-лідер
  • Середній розмір чека
  • Цільовий рівень власності
  • Відсоток, виділений на резерви

Поєднання всіх цих змінних призводить до побудови портфоліо для створення профілю ризику / винагороди + диверсифікації, що, як вважає лікар, буде привабливим для їх LP. Якщо остаточний розмір підвищення значно нижчий, лікар-лідер повинен подумати про вплив меншого розміру фонду та про те, як модель повинна бути змінена, щоб все-таки забезпечити бажаний профіль ризику / винагороди для LP, одночасно дозволяючи GP виконувати їх модель та теза.

Рекомендації Plexo Capital:

Знайте свій мінімальний розмір життєздатного фонду (MVFS)

Підготуйте кілька сценаріїв, які включають закриття коштів нижче цільових, щоб зрозуміти вплив на нижчі наявні плати за управління та вплив на операційний план. Якщо менша сума буде закрита, GP також повинен буде шукати можливість зменшити витрати з операційного плану для компенсації нижчої плати за управління.

Щоб закрити кошти, знадобиться більше часу і навіть провести перше закриття та перший виклик капіталу

Лікарі загальної практики повинні підготуватися до розширеного строку збору коштів, а також до більш тривалого часу до першого закриття. Крім того, для першого закриття та пов'язаного першого виклику капіталу, ймовірно, знадобиться більше часу, який може бути використаний для відшкодування збиткових витрат лікарям-терапевтам.

Визначте, як змінюється модель побудови портфеля за меншого фонду

Зрозумійте зміни, які необхідно внести до моделі побудови портфеля, якщо буде залучено менший фонд. Наявні важелі, можливо, потрібно буде перемістити, щоб компенсувати менший фонд, тому знайте важливі важелі для вашої дипломної роботи та ризик / винагорода. Також див. Рекомендацію щодо планування резервів у розділі "Нещодавно залучений фонд" із вказівками щодо роздумів щодо резервів.

Лікарі загального користування в середині фандрайзингу - розставлення пріоритетних ліцензій на закриття

Для лікарів загальної практики в середині фандрайзингу буде корисно продумати перспективні LP в потенційному порядку пріоритетного порядку, особливо інституціональних LP. Ті ЛП, які найбільш ймовірно продовжуються, - це ті, де лікар-консультант прийняв інвестиційний комітет (СК) і ЛП працює над документами (хоча до завершення документів все ж рекомендується обережність). Наступною категорією перспективних LP будуть ті, хто доклав усіх своїх зусиль і особисто зустрівся з лікарем, але, можливо, не поїхав до ІМС (або сумірний процес затвердження, якщо сімейний офіс). Найбільш небезпечні ЛЗ - це ті, з якими лікар особисто не зустрічався.

Рекомендації Plexo Capital:

Перспективні перспективи, які були затверджені, повинні мати пріоритет для першого закриття

Ініціюйте розмову з тими потенційними платіжними документами, які пройшли ІС (або відповідний процес затвердження), і подивіться, чи можуть вони зібратися в одну і ту ж дату для значного закриття, яке може бути під порігом, зазначеним в LPA для першого закриття (у такому випадку LPA, можливо, потрібно буде внести зміни / зміни). Якщо ні, то поговоріть з юристами майбутніх промоутерів про перехід до закриття (знову ж таки, LPA, можливо, потрібно буде внести зміни / зміни).

Зрозумійте, що знадобиться для переміщення потенційних LP, які знаходяться близько до фінішної лінії

Поговоріть з цими потенційними грамотними записами, щоб побачити краще розуміння видатних предметів у їх процесі та що можна зробити, щоб перенести їх через фінішну лінію. Обов’язково запитайте, як може виглядати нова часова шкала в поточній ситуації. Майте на увазі, що процес, ймовірно, значно пошириться, якщо ЛП потребує особисто зустрітися з командою. Спробуйте перейти на онлайн-зустрічі (думаю, Zoom), але реальність полягає в тому, що все, швидше за все, сповільниться, оскільки більшість процесів продовжуватимуть сприяти зустрічам особисто (особливо це стосується організаційних LP).

Визначте зміни в стратегії та спосіб передачі потенційним LP

Найкраща можливість для лікарів-гінекологів - це спілкуватися з потенційними графіками прозоро. Ми рекомендуємо використовувати цей час для роздумів про те, як сучасне середовище потребує змін у стратегії збору коштів, операційного плану та моделі побудови портфеля. Потім подумайте про план зв’язку з потенційними LP.

Нещодавно закрили фонд

Лікарі загальної практики, які нещодавно закрили кошти, перебувають у завидному становищі. Вони матимуть сухий порошок і, ймовірно, виграють від нижчих оцінок, меншої конкуренції за угоди та вигоди від різноманітності часу, що інвестує в когорту компаній у цьому новому середовищі.

Зважаючи на це, ми радимо виконати наступні шість заходів для здійснення:

Віртуальні зустрічі стануть новою нормою протягом певного періоду часу

Довіра пронизана у всій екосистемі венчурного капіталу. Зараз, як ніколи, нам потрібно продовжувати зв'язувати та будувати ділові відносини. Оскільки соціальна дистанція є новою нормальною, відеотехнологія, наприклад Zoom, дозволяє стати посередником між зустріччю між особою та безликим телефонним дзвінком. Перемістіть усі свої зустрічі на відеодзвінки, щоб продовжити розмови протягом цього часу.

Надмірно спілкуйтеся зі своєю базою LP щодо змін у вашому плані та портфоліо

Нинішня ситуація змінюється з хвилиною на хвилину, і всі намагаються зрозуміти вплив на економіку. Зараз настав час надмірно спілкуватися з підприємцями та випускниками. Звернення до підприємців у портфелі та надання орієнтирів на ринку може бути корисним. Допоможіть їм зрозуміти, як вони повинні думати про витрати, злітно-посадкову смугу та збір коштів. Що стосується LP, тепер саме час звернутися до них за допомогою оновлення портфеля та виявити будь-які ризики. Крім того, ЛП захочуть знати, як лікар проводить свій час та думки про нові інвестиції в цьому середовищі. Не чекайте нормальної каденції щоквартального листа або маркетингової записки і прагніть якомога швидше надіслати щось.

Визначте ризики зобов'язань за допомогою LP

Лікарям потрібно також подумати про склад своєї бази LP. Якщо фонд закрився, то в цей період невизначеності лікарям-терапевтам необхідно надмірно спілкуватися зі своїми LP. Існує більший ризик виникнення дефолтів на падінні ринків, і лікарі-терапевти повинні намагатися залишатись ініціативними у виявленні будь-яких потенційних проблем, з якими ЛП можуть виникнути для виконання своїх зобов'язань щодо залучення капіталу. Особливо це стосується нових менеджерів, оскільки до складу їх бази LP зазвичай входить значна частина індивідуальних інвесторів. Іншим пунктом, на який слід звернути увагу, є використання кредитних ліній для фінансування інвестицій та як затримка викликів капіталу, так і згладжування каденції цих дзвінків. Хоча ми підтримуємо використання кредитних ліній, важливо відзначити, що це може приховати або затримати виникнення проблеми потенційного дефолту LP. Буде корисно надати ЗП більшу прозорість щодо майбутньої каденції викликів капіталу, тому ЛЗ можуть знати, чого очікувати, і можуть відповідно планувати або обробляти будь-які потенційні проблеми якомога раніше.

Прочитайте свій LPA, щоб зрозуміти вказівки та засоби усунення таких тем, як за замовчуванням LP

Як ми згадували в рекомендації щодо розуміння ризиків, пов'язаних з LP, важливо зрозуміти, які засоби захисту існують у LPA для можливого дефолту від LP. Лікарі-консультанти повинні проконсультуватися з юрисконсультами щодо формування фондів для отримання вказівок та роз'яснень з будь-яких питань.

Ми рекомендуємо лікарям-практикам визначити пріоритет:

  • Скільки часу може бути приділено неплатоспроможним LP, щоб виправити ситуацію та виконати свій капітальний дзвінок, виходячи із своїх зобов'язань.
  • Що трапляється за сценарієм, якщо LP просто не в змозі задовольнити їх капітальний виклик.

Більшість органів місцевого самоврядування мають положення про пеню, яка вимагатиме неплатоспроможного ЛП втратити відсоток від свого капітального рахунку (до 100%) або залишити його на розсуд лікаря-терапевта. Цілком ймовірно, що LPA надасть те, що можна зробити за існуючої позиції дефолтного LP, і може включати в себе право першої відмови пропонувати пропорційне право власності на дефолтний LP існуючим LP. Лікар-консультант також може мати можливість вийти на відкритий ринок для зовнішньої фірми чи юридичної особи, щоб придбати право власності на компанію, що не має права. Зауважте, що поведінка лікаря-терапевта під час дефолту має бути надзвичайно продуманою, оскільки це може відображати, як перспективні ЛП розглядають ГП.

Перегляньте резервні моделі, щоб: 1 / зосередити увагу на існуючому портфоліо + 2 / продумати майбутній розбірний раунд

1 / Лікарі-професіонали повинні тісно контактувати зі своїми портфельними компаніями, щоб отримати прозорість горіння грошових коштів та переоцінити бізнес-моделі, щоб зрозуміти, чи існує рамка для зменшення спалювання, не обмежуючи зростання (або принаймні мінімізуючи зменшення зростання). Далі, лікарі-терапевти повинні співпрацювати з підприємцями, щоб визначити, коли потрібно проводити раунд на основі цих грошових потреб. Ми, швидше за все, побачимо сценарії, коли внутрішні раунди вигідні для розширення злітно-посадкової смуги для компаній. Завдяки додатковій злітно-посадковій смузі, підприємці мають час для впровадження своїх перероблених моделей. Мета полягає в тому, щоб мати достатньо часу для досягнення точки на ринку, де є більше ясності, щоб компанії могли з більшою впевненістю розпочати процес підняття зовнішнього раунду. Цю інформацію слід використовувати для інформування резервної математики лікаря, оскільки, швидше за все, потрібно буде всередині раундів. Резервна математика є достатньо складною і, ймовірно, буде ще складніше на цьому ринку, враховуючи рівень невизначеності.

2 / Ще однією динамікою, яку слід пам’ятати, є ймовірне зменшення оцінок для майбутніх раундів. Як результат, також доцільно, щоб загальнодоступні лікарі переглянули стратегію резервування для моделювання впливу на нижчі оцінки в майбутніх раундах, що зменшить право власності до суми, що перевищує поріг оптимального зменшення за попередньою моделлю побудови портфеля. Разом з вищезгаданим аналізом необхідності внутрішніх раундів, GP може зрозуміти, як можуть бути необхідні зміни резервів, що може призвести до каскадного впливу в інших областях моделі.

Залишайтеся відкритими для бізнесу, але розумійте перевагу різноманітності часу

Лікарям важливо залишатися відкритими для бізнесу. Зважаючи на це, ми знаємо, що велика ймовірність того, що маятник з часом зменшиться до нижчих оцінок та менш конкурентних раундів. Це означає, що є користь для когорти компаній, які відображають цю нову реальність нижчих оцінок, нових рамок для зростання, довших термінів між раундами / подіями ліквідності тощо.

Важливо переглянути операції, які зараз перебувають у процесі розробки, які можуть відображати «старий розум», який ринок демонстрував навіть кілька місяців тому (якщо не тижнів). Ми помітили анекдоти про те, що ринок починає змінюватися, особливо у споживчому просторі після деяких гучних подій навколо оцінок та умов. Однак ми також знаємо, що підприємцям може знадобитися певний час, щоб прийняти нові ринкові реалії, особливо зважаючи на те, що у нас є ряд підприємців, які лише протягом своєї професійної та підприємницької кар’єри знали динаміку бичачого ринку.

Висновок

Це безпрецедентні часи для наших колег по всьому світу, і ми наполегливо заохочуємо здоров’я та безпеку наших відповідних громад в першу чергу. Що стосується бізнесу, ми повинні розуміти, що всі ми знаходимось на незавіреній території і нам потрібно залишатися максимально спокійними та терплячими. Зрештою, ми це переберемо і повернемося до певного почуття нормальності, хоча, ймовірно, будуть деякі елементи, що відображають нове нормальне. Ми тут, щоб допомогти не тільки нашим загальним лікарям, але ми хочемо допомогти і всій громаді. Будь ласка, не соромтесь звертатися з будь-якими питаннями чи занепокоєннями. Ми також хотіли б подякувати наступним людям, які допомогли отримати відгуки та поради:

Елізабет «Бізер» Кларксон, керуючий партнер компанії «Sapphire Ventures»

Ліндель Екман, керуючий директор, ливарної групи

Джаклін Фрімен Хестер, директор, ливарна група

Самір Каджі, старший керуючий директор Першого республіканського банку

Дякуємо за Ваш час. Будь ласка, повідомте нас, чи зможемо ми допомогти з іншими конкретними питаннями.

Команда Plexo Capital